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？？？ 货币基金：收益率微升，高于一年定存8 BP
连续三周净回笼之后，本周公开市场重回资金的净投放，且显著放量。但基于季末及双节资金面的担忧，银行间货币市场利率依然呈现短期上行中长期平稳整体趋紧的态势。在此利好下，本周85只货币基金简单平均年化收益率为3.08%，相对上周上升7个基点，比一年定期存款利率高8个基点。具体来看年化收益率高于4%仅有6只，高于3.5%仅有7只，高于3%也降到31只，整体表现一般。
图1：上周货币基金七日年化收益率与1周SHIBOR比较（%） 图2：上周货币基金七日年化收益率分布
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数据来源：金牛 理财 网
投资建议：从本周央行逆回购28天1000多亿的巨量投放来看，央行对季末及双节期间资金面的维稳意图明显，且效果显现，预期下周逆回购仍有望持续，资金面或平稳过度。因此，降准的必要性被进一步降低，资金面短期或持续维持平衡偏紧的格局。中长期看的话，鉴于欧美的宽松性刺激政策， 外汇 占款增量可能稍有恢复，此外，四季度财政存款投放也相对可观，银行间资金面紧平衡格局有望逐渐缓和。因此，从趋势上来看，货币基金收益后期可能持续下行，但短期有望维稳或窄幅向上。具体到个基，可关注具有规模优势、议价能力较高、流动性较好的货币基金，譬如南方、广发、华夏易方达等公司旗下的货基。
？？？ 债券基金：业绩分化，机会有限
上周资金面虽趋紧，但债指微幅震荡向上，各券种走势分化显著。具体来看，利率债经历前期调整之后走势有所回暖，而信用债持续调整，不过幅度趋缓。期限上，长债涨幅较大，中短债小幅下跌， 收益率曲线 呈现牛市陡峭化运行态势。此外，受外汇占款不力及经济弱势格局影响，股指反弹夭折，深幅下挫，转债受次拖累，跌幅约1.2%。在此影响下，本周债券基金简单平均下跌0.21%，但内部分化显著。具体来看，理财债基、纯债基金、利率债基本周净值呈现正增长，而信用债基、转债基金及偏债基金本周净值增长为负。值得注意的是本周华安季季鑫上涨0.25%，从而推升理财债基平均年化收益率至3.87%，高于同期货币基金年化收益率79BP。
图3：本周主要债券指数涨跌幅（%） 图4：债券基金本周与今年以来业绩比较
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数据来源：金牛理财网？？？ 债券基金投资建议：风险机会均有限，配置者纯债为主
本周公布的9月份汇丰PMI初值为47.8，连续11个月位于荣枯线之下，显示经济仍然疲弱，且呈现旺季不旺的态势。此外，产出与新订单指数一降一升表明当前经济仍处去库存阶段，但需求小幅回暖，9月PPI跌幅或收窄。整体上看，我国经济当前依然处于下行态势，权益类市场的大幅下挫在某种程度上了促使避险情绪的升温，对债市短期走势或形成一定的支撑。但是基于货币政策谨慎性及资金面“紧平衡”的格局，机会也相对有限。券种方面：受双节冲击及QE3的影响，四季度CPI反弹压力或加大，对利率品种后期走势或形成一定的抑制，不过鉴于前期调整幅度较大，短期或许有反弹的机会；此外，基于信用利差的扩大及扩容的冲击，信用品种机会还不明显。
整体来看，债市经历前期的调整之后，机会仍相对有限，但风险亦不足为惧，主要基于基本面弱势支撑。因此，对于短期低 风险投资 者，可重点关注一些期限较短的类绝对收益产品，譬如理财债基、定期开放运作的分级债基的A份额；对于中长期低风险投资者，鉴于经济中枢下行、CPI中枢上行的格局，可重点投资久期较长的纯债基金，重点以获取票息收益为主；此外，鉴于当前经济底部不明，权益类及低等级信用债投资机会还不确定，因此，对于高风险投资者，暂以观望为主。
？？？保本基金金：持续下跌
在债强股弱的影响下，本周32只保本型基金3涨9平20跌，平均下跌0.23%，整体表现一般。具体来看，中海保本、泰信保本、大成景恒本周净值均上涨0.1%，并列第一位，表现稍好。而投资激进的招商保本本周净值继续下跌1.73%，位居同业倒数第一，表现一般。
在当前股债机会均不明朗的环境下，对于资金安全性要求比较高，流动性要求低，想获取中长期超额收益的投资者，可重点关注一些新发的保本基金。（金牛理财网）
